国融资管
“创新药第一股”贝达药业（300558）于8月20日交出了一份增收不增利的半年报，公司上半年净利下降至1.4亿元，降幅达到37.53%。贝达药业把业绩下滑归因于计入当期损益的折旧摊销等费用升高。报告期内，公司销售费用、管理费用和财务费用均出现上升。值得关注的是，在三大费用攀升的同时，贝达药业的研发投入却不增反降，同比下降超20%。此外，贝达药业拖欠益方生物的1.8亿元里程碑款项已出现逾期，更进一步暴露其资金压力。在业内人士看来，这可能会影响贝达药业商业信誉与未来的合作前景。
净利下滑“吓崩”股价
一季度尚且实现净利增长的贝达药业，上半年净利出现了明显下滑，公司股价因此盘中一度重挫逾10%。
财务数据显示，贝达药业上半年实现营业收入17.31亿元，同比增长15.37%；归属净利润1.4亿元，同比下降37.53%。
据悉，贝达药业上市于2016年11月7日，素有“创新药第一股”之称，其核心产品盐酸埃克替尼片(商品名：凯美纳)国融资管，系我国第一个自主研发的小分子靶向抗癌药。
目前，贝达药业共有8款药品上市销售，除了凯美纳外，盐酸恩沙替尼胶囊(商品名：贝美纳)、贝伐珠单抗注射液营收贡献增长明显，甲磺酸贝福替尼胶囊(商品名：赛美纳)、伏罗尼布片纳入医保后加快放量，酒石酸泰瑞西利胶囊获批上市，战略合作产品注射用曲妥珠单抗和重组人白蛋白注射液(水稻)启动销售。
报告期内营收增长得益于药品销售的放量。贝达药业表示，凯美纳作为国内首个及目前唯一获批早期肺癌术后辅助的一代EGFR-TKI，以疗效、安全性、经济性及可及性的优势在该市场保持领先。贝美纳定位“更适合中国ALK阳性肺癌患者不二选择”，亚裔人群mPFS47.1个月数据夯实差异化优势，纳入医保后借助公司销售网络快速放量。赛美纳更长的PFS实现三代药物可替代治疗方案，一线、二线适应症纳入医保后，借力商业化积淀加快放量。
半年报显示，报告期内，贝达药业产品毛利率保持在80%以上，处于同行业较高水平。公司息税折旧摊销前利润(EBITDA)达到49781.37万元，同比增长13.1%。因计入当期损益的折旧摊销等费用升高，归属净利润出现了一定程度的下降。
半年报披露后，贝达药业8月20日盘中一度大跌逾10%。截至当日收盘，贝达药业报65.72元/股，跌幅为6.4%，总市值为276.5亿元。
针对公司相关问题，北京商报记者向贝达药业方面发去采访函，不过截至记者发稿，未收到公司回复。
研发投入下滑逾两成
作为一家创新药企国融资管，研发投入情况是市场关注的一个重要指标，报告期内，贝达药业研发投入出现下滑。
贝达药业半年报显示，今年上半年，公司研发投入为2.99亿元，同比下降21.8%。而在2024年上半年，公司研发投入同样出现明显下滑，同比下降28.58%。
在研发投入下降的同时，贝达药业销售费用出现持续攀升。今年上半年，贝达药业销售费用约为5.94亿元，同比增长13.34%。2022—2024年期间，贝达药业半年度销售费用分别为4.4亿元、4.58亿元、5.24亿元。
此外，今年上半年，贝达药业管理费用及财务费用也均出现增加。其中，公司报告期内管理费用为2.61亿元，同比增长23.47%；财务费用为3953.05万元，同比增长118.06%。
科方得智库研究负责人张新原在接受北京商报记者采访时表示，创新药企研发投入持续下降而销售费用增加，这种情况需要结合行业背景和企业发展阶段综合分析。从合理性角度看，创新药企的核心竞争力在于研发，长期研发投入不足可能削弱企业未来的产品管线和技术优势。然而，短期销售费用增加若用于市场拓展或新药推广，可能属于阶段性策略调整，例如推动新上市药品放量或应对市场竞争。
在北京中医药大学卫生健康法治研究与创新转化中心主任邓勇看来，创新药企的核心壁垒是研发管线，研发投入是维持其“创新属性”的生命线。研发投入持续下降，会直接导致新药研发进度放缓、管线储备不足，长期面临“老药专利到期、新药接不上”的断档风险，丧失核心竞争力。此外，邓勇提到，若研发跟不上，缺乏新药品支撑，长期销售费用的投入将失去意义。
1.8亿元里程碑欠款仍未支付
在半年报中，贝达药业披露了一项账龄超过1年或逾期的重要应付账款。
半年报显示，贝达药业账龄超过1年或逾期的重要应付账款为1.8亿元，系对益方生物的欠款，未偿还或结转的原因显示为尚未结算。
值得一提的是，这一事项在贝达药业2024年年报中尚未披露，直至益方生物在2024年年报问询函回复中透露这一欠款情况。
根据益方生物与贝达药业签订的《合作协议》约定，贝福替尼非小细胞肺癌一线治疗适应症上市申请获得监管机构批准，贝达药业应向益方生物支付1亿元；贝福替尼非小细胞肺癌二线治疗适应症上市申请获得监管机构批准，贝达药业应向益方生物支付8000万元。
据益方生物2024年年报问询函回复，益方生物存在逾期的应收款项，系应收贝达药业的里程碑款项1.8亿元。益方生物表示，贝达药业基于其自身资金使用安排的考虑，延迟向公司支付1.8亿元里程碑款项，其表示后续会按照协议约定履行付款义务。
“就上述应收账款逾期情况，公司积极与贝达药业协商沟通回款事宜，多次通过邮件、电话沟通、线下拜访等多种方式向贝达药业催收上述应收账款，并于2024年末向贝达药业发送了《公司函——关于立即付清欠款事宜》，要求贝达药业尽快支付上述款项”，益方生物如是称。截至2024年12月31日，益方生物已对上述1.8亿元里程碑款项计提坏账准备1800万元。
贝达药业曾在深交所互动易平台回复投资者称，公司一贯重视与合作伙伴的协作关系，目前双方已就里程碑付款进行相关的沟通和交流。对于该类日常经营事项，双方保持顺畅的沟通、处理渠道，会妥善解决。不过，截至上半年末，贝达药业仍未支付这一款项。
经济学家、新金融专家余丰慧向北京商报记者表示，拖欠里程碑付款会给企业带来多方面的负面影响。首先，它损害了企业的商业信誉国融资管，使合作伙伴对企业的财务健康状况产生怀疑，从而影响未来的合作机会。其次，这种行为可能导致法律纠纷，给企业带来额外的经济负担和负面舆论。最后，拖欠款项也反映了企业内部的资金管理问题，如果不加以解决，将加剧企业的财务困境，并最终影响企业的可持续发展能力。对于贝达药业而言，及时解决这些欠款问题，重建与合作伙伴的信任关系至关重要。
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